潜伏

不过，此前中国试图在高铁项目上与保加利亚展开合作时，却意外遭到了对方拒绝：在中国高铁或西班牙高铁之间，保加利亚选择了后者。          甚至在英伟达财报发布三周之后，其股价往往都无法走出泥潭。         据Bespoke Data数据显示，过去一年间，除了去年第二季度仅达到指引预期外，英伟达的所有主要业绩指标其实均超出了市场预期。

B | 然而，其股价在财报发布翌日却仍遭到投资者抛售。    “当我考虑英伟达的业绩指引时，我也会考虑到这样一个事实：过去大约三年里，他们一直都在超预期……因此，无论他们给出怎样的指引，市场在心理上都已经默认其最终表现会比指引更进一步，”韦德布什证券分析师Matthew Bryson周一表示。就当所有人都对中国的失利感觉失望和不解时，一条最新的消息传来：西班牙因为无法在33个月内如期交付项目而违约。保加利亚自食其果，却头铁到底宣布放弃高铁项目，真是项目泡汤了也不给中国，那么保加利亚又何必选择做出这种谁也捞不到好处的行为呢？

早先，保加利亚抛出了高铁建设招标项目，计划总投资6.1亿欧元，获得20列高铁列车、15年的列车保修以及相关的人员培训服务。6.1亿欧，对于拥有高铁技术的国家来说并不算太大的订单，而且33个月的限期交付时间，也让很多国家望而却步。    而眼下尤为关键的是，整场人工智能基础设施建设的沉重押注，如今几乎全系于英伟达一身——该公司不仅被视作无可替代的主导性硬件供应商，甚至还扮演着行业“出资人”的角色。所以最终进入第二轮招标的，只有中车青岛四方机车车辆股份有限公司和西班牙的Talgo公司。    问题在于，英伟达在财报日究竟能做些什么来真正打动投资者？     独挑大梁     据FactSet数据显示，华尔街目前预计英伟达第二财季每股收益为2.09美元，第二财季营收为922亿美元。

C | 报价方面，四方机车给出的报价是只需3.3亿欧元，而西班牙Talgo公司给出的最终报价，略高于6.1亿欧元。

D | 中方的实际报价只有保加利亚预算的46.7%，完全就是打了一个骨折价，所以价格方面，中国完胜。

E | Cantor Fitzgerald在周六的一份报告中则强调，市场对英伟达第三财季营收的共识预期已达1037亿美元。

保加利亚不算是富裕国家，高铁的建设又牵扯到国家的经济发展。按照正常逻辑来说，有人愿意提供高品质且超低价的商品和服务，本应毫无理由拒绝。结果保加利亚却毅然决然选择报价更高的西班牙公司，让人感到十分费解。

F | 不仅如此，今年2月份，欧盟因为中方报价太低的问题，还启动了补贴调查，即欧盟方面怀疑四方机车给出超低价的真正原因，是中国政府背后给了大额补贴。    分析人士表示，在市场预期早已高度透支的情况下，英伟达或许只有再次交出超越极限的答卷，才能赢得资本市场的掌声。    Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy周一表示：“如果第三财季的营收指引能够突破1050亿美元，对市场而言将是个极大的惊喜；而一旦达到1100亿美元，那就是绝对爆炸性的表现了。”     此外，相比于将利润持续砸回AI建设的无限投入中，如果公司能释放出将更多盈利回馈给股东的信号，或许能从华尔街那里赢得更多的赞美。     Cassidy补充道：“如果财报数据未能惊艳全场，我们密切关注的另一个催化剂，将是他们是否会兑现承诺——将50%的自由现金流用于股票回购和提高分红。

G |

欧盟怀疑中方此举疑似涉及不正当竞争，违反《外国补贴法规》。

H | ”     英伟达在6月举行年度股东大会时，公司创始人兼首席执行官黄仁勋曾表示，基于对可持续市场增长和自由现金流生成能力的信心，我们计划在今年、明年以及更长期内，向股东返还50%或更多自由现金流，并随着时间推移继续提高股票回购和股息。

I | 为了避免徒生事端，在欧盟启动调查后，四方机车也无奈宣布，迫于外界压力，只能退出保加利亚高铁项目的竞标。    Cassidy将英伟达资本结构的潜在变化，比作苹果公司在其标志性产品iPhone增长开始放缓后所做的选择。他指出，“当大家对iPhone的增长数据逐渐脱敏后，苹果曾开启过大举回购，我认为英伟达接下来很可能会重演这一幕。”     此外，关于英伟达最新AI芯片平台Vera Rubin的消息也可能影响股价，尽管行业专家对其短期内的实际应用场景存有疑问，因为该平台的技术能力似乎远超当前可实现的商业需求。    “它的存在很酷，我也喜欢阅读这类新闻。但至于谁会使用它、用户是否愿意付费、以及愿意支付多少——所有这些问题目前都悬而未决，”德勤前首席云战略官David Linthicum表示。    最后，无论英伟达股价在本次财报发布后如何演绎，这组最新业绩数据都将成为全场焦点，并实时折射出由AI浪潮所推动的全球股市的健康状况。结果这事还没过去多久，西班牙公司就宣布自己无力在33个月之内满足保加利亚方面的项目需求，按时交付。只能说西班牙公司真是早知今日又何必当初，既然没能力交付，又何必来竞争，最后把自己搞违约了。更绝的是，到了此时，保加利亚似乎还不打算给中国公司一点机会，直接宣布取消高铁项目。这意味着，保加利亚方面前期投入招标中的人力、物力、财力也全都打了水漂，还没把高铁建成。    正如Benchmark StoneX软件行业分析师Yi Fu Lee所言：“英伟达毫无疑问是整个AI行业的风向标。

仔细分析整件事的始末，保加利亚的行为明显不符合逻辑。

J | 它也是我观察所有SaaS概念股的晴雨表，因为它的表现直接反映了半导体领域对GPU的真实需求是否依然强劲。西班牙公司中标本身就不符合逻辑，一方面是报价太高，另一方面是后来的事实证明，它们根本没有对应的建设能力，那又如何在前期成功说服了保加利亚政府，拿下了订单？对于技术上的问题，Talgo公司一定心知肚明。

K | ”     

。他们清楚自己根本无法履行合同，却几乎是“捣乱”一般的胡乱参与竞标，这背后的真正搅局者，非欧盟莫属。

一句话，欧盟很担心，随着中国的高铁技术不断出口欧洲国家，将把中国高铁在欧洲市场的影响力推上顶峰。各国一旦习惯了中国的高铁标准，其他欧洲公司将很难打入这块市场。最后最可能的局面，就是大量欧洲国家，纷纷选择了中国的廉价且高品质的高铁技术。而欧洲一众高铁公司，将彻底没饭可吃。考虑到这么严重的后果，于是背地里，欧盟策动了这次狙击行动，目的就是宁愿搅黄保加利亚的高铁项目，也绝对不能给中国高铁可趁之机。当然，保加利亚肯定也是受到了来自欧盟方面的压力。但对于该国的经济损失和未来发展问题，肯定也不再欧盟的考虑之内。只能说保加利亚也是个欧盟决策“牺牲品”。总之高铁这回是建不成了，但保加利亚作为欧盟国家，或许还能凭借这件事，额外拿到一些欧盟的补贴，这样至少也是个安慰。

L |

有人认为，正是因为中国公司报价太低，才引起了欧盟的怀疑，最终错失了订单。

M | 只能说，这样的分析完全不靠谱，难道报价低还成了中方的错不成？说到底，欧盟只是在故意给中国公司找茬罢了，这和中方的报价根本无关。不难设想，即使中方的报价和西班牙公司完全一样，也不可能获得中标的机会。回顾整件事的后果，中方其实没有太大的损失。在高铁项目上，6.1亿根本算不上一个大订单，而且看一下保加利亚方面的需求，中方的利润空间必然非常小。这笔钱，对我们来说可赚可不赚，但保加利亚毕竟是建不成高铁了，西班牙公司也挫伤了商业信誉，他们才是真正的输家。

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